Commentaire:
Lorsque le taux de changed'une monnaie baisse, ses exportationscoûtent moins cher à ceux qui les achètent, tandis que ses importations lui reviennent plus cher. Il en résulte normalement une tendance à la réduction de l'éventuel déficit extérieur (ou une augmentation de l'excédent extérieur, si telle était la situation initiale). Mais cet effet met du temps à jouer: le temps que les clients extérieurs s'aperçoivent que les marchandises qu'ils achètent en provenance de ce pays coûtent moins cher, le temps aussi que les acheteurs nationaux de produits importés transfèrent leurs achats sur des producteurs nationaux, devenus moins cher. Durant ce temps, les exportations rapportent moins, les importations coûtent davantage: le déficit extérieur tend donc à s'accentuer, avant de se réduire, puis, éventuellement, de céder la place à un excédent. D'où la forme du J.