Commentaire:
Le termaillage est surtout lié au contrôle des changes: ce dernier limite les achats et les ventes de devises. Si bien qu'un exportateur qui détient une position en devises (c'est-à-dire une créance libellée en dollars, marks, yens ou une autre monnaie convertible) peut s'efforcer d'en tirer le meilleur parti, en doublant ses gains commerciaux de gains de change: il s'agit de choisir le moment où l'on revend les devises gagnées de manière à maximiser le gain, par exemple en attendant un peu si la monnaie nationale tend à s'affaiblir. Il en est de même de l'importateur qui dispose du droit d'acheter des devises, et qui va s'efforcer de mettre en oeuvre ce droit à un moment qui lui permette de réaliser un gain de change, par exemple, en achetant plus vite que nécessaire les devises si la monnaie nationale tend à s'affaiblir. A partir du moment où le contrôle des changes n'existe plus, l'accès aux devises devient libre, des instruments de couverture (voir marché à terme) existent, et il n'est plus nécessaire, pour effectuer des gains spéculatifs, de profiter d'opérations commerciales avec l'étranger. Il n'en demeure pas moins que, lorsqu'une monnaie s'affaiblit sur les marchés des changes, le termaillage redevient d'actualité: les exportateurs tardent à rapatrier les devises gagnées, les importateurs se dépêchent de les acheter.